影響人民幣匯率變動(dòng)的因素根據(jù)研究成果可以知道，影響匯率的主要因素一般有：經(jīng)濟(jì)增長、國際收支、外匯儲(chǔ)備、貨幣供應(yīng)量、利差、通貨膨脹因素。因此，我們在研究人民幣匯率時(shí)也主要考慮這些因素，下面將對它們進(jìn)行分析。1經(jīng)濟(jì)增長對人民幣匯率的影響無論從何種角度看，經(jīng)濟(jì)增長狀況始終是決定一國貨幣價(jià)值的根本因素。其原因在于：如果一國經(jīng)濟(jì)增長率較高，人們對宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行狀態(tài)產(chǎn)生信心，外國投資者必然踴躍前往該國投資，從而引起該國國際收支資本項(xiàng)目的收入增加，該國貨幣需求旺盛，幣值自然上升。但也不能就說“經(jīng)濟(jì)的高速增長會(huì)帶來貨幣升值，而經(jīng)濟(jì)增長的停滯或衰退則會(huì)使貨幣貶值”。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)增長對匯率的影響可從兩個(gè)方面來分析：(1)一國經(jīng)濟(jì)起飛階段，由于生產(chǎn)力水平低，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展表現(xiàn)為粗放式經(jīng)營，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是較高的通貨膨脹率，較高的通貨膨脹率使國內(nèi)的一般價(jià)格水平上升，從而本國的幣值下降，即匯率的上升。這與我國在1981年—1994年的經(jīng)濟(jì)增長速度很快的同時(shí)人民幣也跟著貶值的事實(shí)相符。(2)一國經(jīng)濟(jì)較為成熟階段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長較快時(shí)，產(chǎn)出必然增加較快，這就使它相對以前有更多的供給，包括更多的出口品的供給，而消費(fèi)者的需求雖然隨著收入而增長，但凱恩斯的邊際消費(fèi)傾向遞減律表明，消費(fèi)需求的增長趕不上產(chǎn)出供給的增長，故在經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)期，供給相對消費(fèi)的需求旺盛，從而對物價(jià)有向下的壓力。這就使得1995年開始人民幣隨著我國經(jīng)濟(jì)增長而出現(xiàn)升值壓力的原因所在。2國際收支狀況和外匯儲(chǔ)備情況對人民幣匯率的影響外匯市場的形成與國際貿(mào)易和投資是分不開的，國際收支是一國對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種收支的總和。在浮動(dòng)匯率制下，市場供求決定匯率的變動(dòng)，因此國際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國際收支順差則引起外匯匯率下降。由于國際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額不僅是國際收支狀況的主要影響因素，還是外匯儲(chǔ)備的重要影響因素，因此我們將選取經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額作為分析指標(biāo)，揭示國際收支對人民幣匯率的影響。第一，經(jīng)常項(xiàng)目對人民幣匯率的影響。隨著對外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)常項(xiàng)目順差近年來保持著較高的水平，這就潛在地形成了人民幣升值的壓力。第二，資本項(xiàng)目對我國匯率的影響。一國外匯儲(chǔ)備的減少意味著該國外匯市場上需求大于供給，本國貨幣有貶值壓力，儲(chǔ)備的增加則表明外匯市場上的供給大于需求，本國貨幣有升值的壓力，而通過分析發(fā)現(xiàn)資本項(xiàng)目和外匯儲(chǔ)備量有較高的相關(guān)性（0.65）。同時(shí)外匯占款的增多也導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的激增，對國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及通貨膨脹構(gòu)成一定的壓力。3貨幣供應(yīng)量對人民幣匯率的影響人民幣匯率與我國貨幣供應(yīng)量大體上成正相關(guān)，由于改革開放的深入，國外投資者不但可以利用中國廉價(jià)的勞動(dòng)力，更看好中國龐大的國內(nèi)市場。因此，外商投資大幅增加。由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當(dāng)緊張，外資進(jìn)入又多，所以出現(xiàn)了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢。4中外利率差異對人民幣匯率的影響利率政策是一個(gè)國家重要的貨幣政策工具。利率影響匯率的方式也是多種多樣的。利率的相對高低會(huì)影響資本流動(dòng)的方向就是其中一個(gè)重要的方式，較高的利率水平會(huì)刺激國際資本流入，并減少本國的流出資金。從而影響國際貿(mào)易規(guī)模，使利率差異對匯率走勢的影響力不斷提高。描述利率差異對匯率走勢影響的理論主要?
?利率平價(jià)理論。利率平價(jià)理論指出，任意兩種貨幣存款的預(yù)期收益率應(yīng)該相同，也就是說，兩種不同貨幣存款的利差應(yīng)該等同于市場預(yù)期的匯率變動(dòng)百分比。對利率平價(jià)與人民幣匯率的計(jì)量檢驗(yàn)采用抵補(bǔ)利率平價(jià)公式1（見公式2.1）：(2.1)其中：E為人民幣名義匯率；為人民幣實(shí)際匯率；為外幣實(shí)際利率；我們以美元為例，收集到1990-2003年的相關(guān)列數(shù)據(jù)（見表2.4），利用最小二乘法進(jìn)行實(shí)證分析，計(jì)量結(jié)果如下：表2.11990-2003年數(shù)據(jù)年份E（元/100美元）r1（%）r2（%）年份E（元/100美元）r1（%）r2（%）1990478.325.542.771997828.984.523.441991532.334.611.71998827.915.783.881992551.461.160.751999827.834.433.251993576.2-5.160.292000827.841.853.231994861.87-13.122.42001827.71.550.811995835.1-6.123.152002827.72.820.231996831.420.912.522003827.71.08-0.72注:數(shù)據(jù)來源：中國金融學(xué)會(huì)．中國金融年鑒2004．金融出版社，2004年用SPSS軟件作回歸分析得出：(2.2)（0.421）（0.391）F=0.656（P=0.54>0.05）從模型結(jié)果來看，模型的擬和優(yōu)度較低并且相關(guān)變量系數(shù)的符號與計(jì)量方程中的相反。這說明利率平價(jià)在人民幣匯率決定中的作用不明顯。追其原因，利率平價(jià)條件成立的前提是均衡市場利率和資本項(xiàng)目完全可兌換，而中國目前還不屬于完全開放經(jīng)濟(jì)體，還不能做到資本的自由流動(dòng)和匯率的有效波動(dòng)。因此利率平價(jià)在中國的解釋力不強(qiáng)也就不言而喻了。但同時(shí)我們也不能否認(rèn)利率對匯率的決定影響，隨著我國市場化進(jìn)程的發(fā)展，利率平價(jià)的作用會(huì)不斷加強(qiáng)。5通貨膨脹因素對人民幣匯率的影響相對購買力平價(jià)理論認(rèn)為，通貨膨脹水平與匯率水平發(fā)生緊密聯(lián)系，匯率變化應(yīng)該等于兩國通貨膨脹之差。如果和表示中國和美國t期的通貨膨脹率，表示t期匯率，則相對購買力可用公式表示為：-(2.5)相對購買力平價(jià)的要旨是，匯率變動(dòng)是由中美兩國之間的通貨膨脹率決定的。
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