中國(guó)是直通車(chē)新聞，RRR的削減是按計(jì)劃進(jìn)行的。中國(guó)銀行今日宣布，決定于2022年12月5日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。
為什么現(xiàn)在降低標(biāo)準(zhǔn)？會(huì)帶來(lái)什么影響？貨幣政策的方向是什么？
國(guó)家是直通車(chē)，七問(wèn)七答，帶你去了解，降低標(biāo)準(zhǔn)。
問(wèn)：剛剛宣布的RRR削減意味著什么？
中國(guó)是直通車(chē)：我們知道商業(yè)銀行吸收公眾存款需要向央行繳納一定的比例，這個(gè)比例就是存款準(zhǔn)備金率?！癛RR下調(diào)”是指降低存款準(zhǔn)備金率，這樣商業(yè)銀行吸收存款后支付的錢(qián)會(huì)更少，手里剩下更多的錢(qián)來(lái)提供貸款。
假設(shè)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，商業(yè)銀行每收到100元的存款，自己留下的可用于信貸業(yè)務(wù)的資金就多0.25元。雖然這種方式效果并不明顯，但在實(shí)際操作中，如果要將100元中的存款變成龐大的貨幣基礎(chǔ)，那么央行市場(chǎng)釋放的流動(dòng)性將成為天文數(shù)字。
正如中國(guó)銀行行長(zhǎng)易綱所說(shuō)，RRR降息可以理解為釋放過(guò)去通過(guò)上調(diào)準(zhǔn)備金率“凍結(jié)”的流動(dòng)性。
問(wèn)：RRR的裁員是在今年4月25日剛剛宣布的。為什么又降了？
中國(guó)是直通車(chē)：目前主要有兩個(gè)原因，其中一個(gè)類(lèi)似于4月份的RRR降息，即穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。
進(jìn)入四季度后，國(guó)內(nèi)疫情嚴(yán)峻，四季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對(duì)全年“成績(jī)單”影響巨大。在三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，四季度成為鞏固復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)。
10月制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別降至49.2%和49.0%，雙雙跌破臨界點(diǎn)。在這樣的大背景下，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍有賴于較為寬松的貨幣環(huán)境的支撐。這時(shí)候就需要貨幣政策的努力。
如果操作降息，下一階段物價(jià)可能上漲，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程仍未完成，這將是一個(gè)很大的障礙。RRR削減將成為一個(gè)更可行的政策選擇。
另一個(gè)原因是最近債券市場(chǎng)的波動(dòng)，RRR官方降息是穩(wěn)定債券市場(chǎng)預(yù)期的一種手段。
11月份債券市場(chǎng)大幅調(diào)整，拖累了銀行理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)，也造成了部分投資者的擠兌。
就債券市場(chǎng)而言，前期回購(gòu)成本上升，基本面預(yù)期轉(zhuǎn)暖，導(dǎo)致債券價(jià)格大幅下跌。短期恐慌性拋售引發(fā)了市場(chǎng)的進(jìn)一步負(fù)面反饋。此輪RRR降息更多意在釋放重要的積極信號(hào)，債券市場(chǎng)前景也有望迎來(lái)市場(chǎng)的平穩(wěn)修復(fù)。
問(wèn)：今年4月，央行降準(zhǔn)釋放基礎(chǔ)貨幣5300億元。這次RRR降息有什么不同，能釋放多少流動(dòng)性？
中國(guó)是直通車(chē)：RRR今年4月全面降息0.25%，定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25%。
與4月份相比，RRR此次降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，而且沒(méi)有其他定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的措施。
此次RRR降息共釋放了約5000億元的長(zhǎng)期資金。此次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。
問(wèn)：這次RRR的裁員符合預(yù)期嗎？背后釋放了什么信號(hào)？
中國(guó)是直通車(chē)：國(guó)務(wù)院常務(wù)委員會(huì)周三提到了“RRR降息”，央行周五宣布了RRR降息。RRR降息的時(shí)機(jī)符合大多數(shù)人的預(yù)期。從近幾年的操作實(shí)踐來(lái)看，這樣的快速動(dòng)作已經(jīng)成為常態(tài)。
回顧2017年以來(lái)的全國(guó)例會(huì)或總理講話，我們談到了RRR削減后的落地情況。在大多數(shù)情況下，央行會(huì)在10個(gè)工作日內(nèi)發(fā)布相應(yīng)的RRR降息公告。
最近三次是在2021年12月3日、2022年4月13日和2022年11月25日，央行在總理講話或國(guó)會(huì)提到RRR降息后三天、兩天和兩天宣布RRR降息。
問(wèn)：中國(guó)銀行行長(zhǎng)易綱近日透露，自2018年以來(lái)，央行已實(shí)施13次RRR降息，平均st
中國(guó)是直通車(chē)：在分享上述數(shù)據(jù)的同時(shí)，易綱還表示，下一步將實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。目前央行的核心需求仍然是“寬信貸”，而面對(duì)疫情沖擊，政策的核心必須圍繞“穩(wěn)定信貸投放，緩解實(shí)體部門(mén)資金鏈壓力”來(lái)操作。
央行必須進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)制造業(yè)的中長(zhǎng)期貸款，并幫助基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。因此，基建和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款是政策制定的主要載體。
此外，近期金融對(duì)房地產(chǎn)的支持政策也在加碼，預(yù)計(jì)后續(xù)房地產(chǎn)板塊也將成為重要的信貸投向。
從維持正常貨幣政策空間的角度來(lái)看，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策中，RRR降息等措施會(huì)更加克制。未來(lái)的政策重點(diǎn)預(yù)計(jì)將落在結(jié)構(gòu)性政策工具上。
比如，繼續(xù)實(shí)施普惠型小額貸款支持工具、碳減排支持工具、專(zhuān)項(xiàng)再貸款等，支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設(shè)備改造等，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)、受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)和市場(chǎng)主體的支持。
問(wèn)：RRR削減對(duì)我們的錢(qián)包有什么影響？房貸會(huì)變嗎？
中國(guó)是直通車(chē)：RRR降息通常會(huì)影響抵押貸款利率。4月RRR降息后，5月20日，5年期LPR下調(diào)了15個(gè)基點(diǎn)。此次RRR降息后，不排除未來(lái)5年進(jìn)一步降低LPR的可能性。
如果5年以上的LPR下調(diào)，那么各地和銀行的后續(xù)操作可能會(huì)減少房貸。
問(wèn)：RRR削減即將到來(lái)。降息有空間嗎？
中國(guó)是直通車(chē)：目前中國(guó)利率水平已經(jīng)處于低點(diǎn)，降息空間相對(duì)較小。而且需要注意的是，《2022年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出要高度重視未來(lái)通脹上升的潛在可能性。由于潛在的通脹壓力和美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的溢出效應(yīng)，短時(shí)間內(nèi)降息的可能性不大。
